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两类小额并购可走审核捷径 市场回暖仍待时日

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发表于 2018-10-10 08:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  两类小额并购可走审核捷径 市场回暖仍待时日
  [“小额快速”实际影响或极为有限,仅对部分小体量标的的并购形成利好;更准确地说,新机制更像是一次对审核程序的微调和简化]
  一则证监会推出“小额快速”并购审核机制的消息,在长假后首个交易日晚被刷屏。

  “鼓励并购的立场是明确的。”在多位市场人士心中,新机制更多坚定了他们对政策转向的判断。年内,监管层多次表态支持上市公司并购重组,并购重组审核流程不断加速。但在多位投行人士看来,受制于严格的股比和交易金额限制,“小额快速”实际影响或极为有限,仅对部分小体量标的的并购形成利好;更准确地说,新机制更像是一次对审核程序的微调和简化。

  小额快速机制落地
  10月8日晚,证监会正式宣布推出“小额快速”并购重组审核机制,简化行政许可,压缩审核时间。

  具体来看,当上市公司发行股份购买资产,不构成重大资产重组,并且满足两种情形之一的即可走“小额快速”审核。一种情况是,最近12个月内累计交易金额不超过5亿元;另一种情况是,最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%,且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元。

  其中,累计交易金额是指以发行股份方式购买资产的交易金额,累计发行的股份是指用于购买资产而发行的股份。此外,证监会还表示,如果募集配套资金用于支付本次交易现金对价或金额超过5000万元的,以及属于分道制审核中的“审慎审核”类别的,不适用“小额快速”审核。

  按照证监会的规定,上述两种走“小额快速”审核的并购,审核流程有较大的压缩,可以在证监会受理后将直接经并购重组委审议。对比当前并购重组的行政许可审核规程,这一审核通道减免了预审和反馈的环节。

  审核时间大幅缩短,这也成为新机制里最受市场关注的亮点之一。

  上海某财务顾问(FA)机构负责人向记者分析,按照新机制的要求,在收购一些小型标的时方案设计可以更灵活,操作空间更大一点。“没有这个通道之前,并购审核速度很慢,问询和反馈问题很多;走'小额快速'可以省很多时间,减少并购的不确定性。比如,可以卡着不超过总股本5%的标准来发行股份购买资产,减轻现金并购的压力,也可以通过发股实现利益的长期绑定。”

  该人士更表示,虽然符合条件的并购整体规模可能不大,但“小额快速”审核通道的推出,更明显的用意是鼓励通过并购实现产业整合升级,淘汰落后产能。这可能是政策转向的一种标志。

  鼓励并非全面放松
  市场对于政策的走向和变化更为敏感。相比之下,更多投行人士则认为,新机制背后的鼓励并购立场明确,但实际的刺激影响有限。

  “整体上看,对于缺钱的上市公司收购小体量标的是利好,但对市场整体的影响有限,毕竟两种类型的标准都很严格。准确来说,新机制更趋近于是一种程序的简化。”国内某大型券商并购融资部人士称。

  事实上,今年以来,监管层多次表态支持上市公司并购重组,并购重组审核流程也不断加速,并购市场热度明显得到提振。根据证监会高层8月在公开场合的发言,截至7月底,A股上市公司共实施并购重组2377单,同比增长87%,交易金额1.36万亿元,同比增长38%。

  在投行人士看来,并购市场的真正回暖还需时日。除了市场需求的提升之外,资产价格和市场资金面情况都对并购市场有深刻影响。“当前二级市场表现不佳,上市公司现金都很吃紧,实际控制人去杠杆的压力较大,这对并购市场形成压制。而且,监管鼓励并购但并没有全面放松,套利和炒作还是受到从严监管的。这种情况下,并购市场很难真正回暖和繁荣。”上述券商人士称。

  其强调,当前监管大幅取消和简化行政许可,不断推进改革,是在为并购市场提供稳定的监管环境和融资便利,这一趋势和立场未来还会持续。在政策的持续加码下,未来,伴随并购需求的提升和二级市场的回暖,并购才有望迎来真正的春天。( .第.一.财.经.日.报.张.婧.熠)
发表于 2018-10-10 09:02 | 显示全部楼层
小盘不走好,大盘很难好
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发表于 2018-10-10 10:54 | 显示全部楼层
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