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推荐!白酒中秋旺季电话会议纪要(20180918)

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发表于 2018-9-20 17:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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推荐!白酒中秋旺季电话会议纪要(20180918)【申万食品饮料-吕昌团队】

【行业观点】

茅台批价在前期接近1800元的价格回落至1600元后,上周反弹,北京、广州、上海、成都、河南等地均已回到1700元以上,超出市场预期。由于茅台在8月底多重举措平抑价格,包括同时执行9-10月配额,陈年酒计划不占普茅配额等,市场此前预期旺季前批价会一直回落至1600元及以下,但实际上批价回落后再度反弹,背后根本原因还是茅台需求旺盛。

再次强调,尽管前期白酒板块大幅调整,但我们始终认为行业景气仍在上升通道,品牌化、集中化的趋势没有走完,随着复苏进入第三年,增长过度到挤压式阶段,分化会更明显,名酒仍能通过份额集中和消费升级价量齐升,紧抓龙头!

白酒龙头价值已现:1、估值大幅回落,目前茅五泸洋18年估值分别为22x、18x、17x和20x,切换到19年均在20x以下甚至接近15x;2、今年来北上资金占茅五洋的流通盘比例持续提升,分别提高约1.5、4.5、2pct至7.2、7.5和6pct,白酒在成长性和商业模式上优于海外龙头,随着A股全球化的推进,未来海外资金会持续买入;3、旺季需求得到验证,预示Q3业绩无忧,行业比较下,白酒优势凸显;4、经过前期调整,板块持仓结构得到优化。

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【会议纪要】

总体感受:从8月底到现在备货基本结束,整体出货没有去年多,但没有市场想象的糟糕,相对超预期。茅台厂家发货节奏控制好。五粮液一批价有往上趋势,四川830,如果厂家在四季度继续控量,一批价往上走可能性很大。去年提前一个月完成计划任务,并且年末打计划外货,今年估计不会提前完成任务,但整体价格已经到了五粮液最高的价格830,经销商利润增长了。国窖1573现在渠道商整体库存不是很多。茅台9月初放货大,价格回落,最低1650,现在回升至1700以上,由于消费者考虑下半年需求量大,价格好,市场上拿货多,导致价格回升,可能茅台厂家会在四季度强力管控,实现跨年度发货,那么过1-2个月价格可能会反复。

Q:今年以来国窖1573在成都的情况如何?
A:老窖在我这比重不大,去年开始扁平化后品牌力和消费者购买网点提升,对消费者也有很大影响,个人认为效果不错。网点铺开后变相的铺货量大,以前通过总代公司发货,有些网点铺货不下去,现在业务人员和区域人员甚至要求很小的店铺货,这个市场以前可能占60%,现在可能80%还要更多,会把整体的销售量拉上去。但有些地区为了完成任务把货铺出去,但缺乏销售人员,管理松懈,就只能往市场转货,价格就会失控。老窖给核心门店的政策大,销售不是很平稳,厂家做调整后利用好扁平化会有不错的表现。

Q:国窖1573的价格水平如何?价格松动是否改变?中秋的销售氛围情况?库存如何?
A:库存很难统计。但商家没有销售任务量,基本按自身的销售情况进货,单门店库存不会很高。7月份调控后同行调货价格730,只是调货的资源有缩减,比如以前10个商家基本可以调货,现在可能只有5个左右能调到货(库存在下降),情况比较良好,厂家后续需要清理网点管控价格让经销商利润空间提升,可能会更好。

Q:茅台动销情况很好,最终是形成销售还是囤货或者投资性意愿?
A:目前客户主要为团购客户,企事业单位,很稳定,基本不会为了囤货,因为下半年高端酒需求量明显高于二、三季度。在此前中秋国庆价格下来后,有提前购买的现象,很普遍。

Q:茅台发货情况?是否有四季度计划量?
A:目前身边都是9月份的货,而且9月份的货基本到位。厂家说可以提前执行10月份计划量,但需要审批。11-12月份计划是否打包在10月份执行还要看厂家后续通知。

Q:五粮液控制发货节奏,大商已经到全年计划量多少?
A:估计下单量达到有80%,但有些货还在路上。

Q:茅台短期没货价格小幅上升,但厂家之前说会加大投入量,市场没货的原因?
A:8月份整体到货情况很快,不像去年有延缓,去年有1个月发货延缓。在经销商计划上,8-10月计划量很高,这个量冲向市场后,价格下来的比较厉害。主要客户觉得价格下来后很好,就大量买。厂家同意提前执行,但还不确定是否可以11-12月提前发货。
  
Q:五粮液80%的货是有些没有到手上?
A:向厂家下单基本达到80%,销售达到全年70%,6-7月不到50%,这两个月销售量达到全年20%多。双节影响下,销售爆发。

Q:与去年同比看销量增长如何?
A:五粮液个位数下滑(5个点左右),茅台与去年差不多,1573小幅增长。

Q:茅台去年中秋的量?今年计划量如何?
A:今年中秋国庆没有去年调控严格,去年(1)云商上线(2)经销商考核(3)官网销售网站放量,去年中秋价格1500-1600.今年发货周期比去年短,去年有两个月发货延迟,今年只有1个月,个人认为同一时点上茅台放量没有去年多。

Q:五粮液在中秋国庆茅台消费需求旺盛的背景下收益如何?
A:五粮液和茅台的情况不冲突。茅台也不是买不到,经销商有货,只是在货分配上理念不同,有些拿货做销售,有些做开拓,每个经销商在茅台产品使用理念上不同。

Q:五粮液今年个位数下滑是由于发货量少,还是需求下滑?
A:可能和需求有关,和控量无关。控量只是减缓货在市场的流量速度,保证价格刚性,今年是五粮液的重中之重,价格太乱经销商会没有信心,五粮液本身处于渠道重新布局的过程,需要让大家看到利润持续保证。

Q:个位数下滑的时间段?
A:从5月份到现在,个位数下滑,本身已经做好下降两位数的准备,但现在看还行,实际比原来预期的好。

Q:五粮液库存情况?
A:1个月的销售库存。去年同期差不多也是1个月。10月中旬出货会比较多。

Q:茅台库存情况?
A:100来箱,保证核心客户需求。1573基本没库存,计划量全部打完,留30-50箱基本库存。

Q:有没有团购客户、企事业单位预算减少,拿货减少的趋势?
A:没有这个趋势,这种可能性越来越小,反而还在多拿货。

Q:需求增速变化,过去1-3季度?
A:五粮液、老窖、郎酒和市场比较接地气。老窖、五粮液今年一季度的销售都非常好,处于高点。老窖去年整个增长都非常高。今年一季度后5月份开始五粮液销售有些下滑,直到8月份中上旬需求情况好转,可以看到货源源不断往外卖,向商家不断下单。

Q:高端酒需求分产品看五粮液需求端比较弱,但整个高端酒市场变化不大,为什么?
A:五粮液产品和茅台完全不同,五粮液和1573比较相似。主要是中小企业、商务宴请、婚宴需求等。但今年4月份开始小企业大量外迁,往二级城市外迁,还有些团购客户流失,可能和经济、环保政策有关。这些小企业平时只买五粮液、1573,只有春节、双节会购买茅台。

Q:生肖酒的价格?
A:生肖酒价格回落,马年、羊年经销商都没有货,猴年个别商家有货,鸡年个别商家会有。狗年每月10箱,15箱左右,基本都卖了,没有囤货,价格狗年3300,之前最高4300-4400,鸡年之前最高4800,现在3500-3600.羊年跌了7000-8000,现在15000以下一点,最高京东到过2万多.今年不单单是茅台生肖酒,很多概念性产品价格都在往下走,比如郎酒的狗郎。

Q:生肖酒的计划量和去年比如何?
A:生肖酒去年采用总代,四川有两个总代,但今年是计划制,把生肖酒和年份酒归到茅台的计划量里。但上个月通知把年份酒从计划量里刨除。去年没有做限制,都是从生肖酒代理商拿货,没有纳入普飞计划,绝对量上也没有绝对限制。

Q:茅台在今年年底或明年年初提价可能性如何?
A:不大。整个白酒板块经过行业调整后,各个品牌都在有意识地保持品牌距离,茅台是最牛的,五粮液跟随茅台,如果五粮液等比较大体量的厂商提价,茅台才有可能提价,现在看可能性不大。

Q:茅台999的喜宴上市后对五粮液和1573有什么冲击?
A:从目前看,不管是专卖店还是经销商,并没有接到通知说这个产品要强势进入渠道和体系。这个产品的运营方式还不是很清楚。个人认为这个产品和五粮液不存在竞争关系。
  
Q:目前终端烟酒店拿货积极性同比如何?
A:名烟名酒店有很多厂家单独设立部门自身扶持,大商没有干涉,主要涉及周边二级城市的销售。

Q:整体行业竞争越来越激烈,在厂家品牌竞争加剧情况下,在渠道环节有什么影响?
A:四川没有绝对酒类大商,只是相对进货量大小。行业里的人都有很重的危机意识。四川的五粮液最大的大商已经退出,主要是没有办法适应未来大厂的营销变化。大数据上需要更多的门店支撑,大商和这个思路的相违背的,不能满足厂家的数据需求。大商只是容易管控。若干年后大商可能会以另外的形态出现在渠道的某个环节。

Q:茅台酱香酒动销变化?
A:货到的很多,卖得也很快,价格有上涨,经销商有基本库存,大商库存会多一些,一般商家主要保证库存安全线,量不大。

Q:酱香酒增速情况如何?
A:酱香酒每个月计划发货,这和销售关系密切,很少出现卖不完,库存积压的情况。
发表于 2018-9-20 19:58 | 显示全部楼层
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发表于 2018-10-7 10:55 | 显示全部楼层
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