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地方债集中发行压力制约债市走强——第一创业证券固定收益部日报(2018.08.21)

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发表于 2018-8-21 15:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
地方债集中发行压力制约债市走强
第一创业证券固定收益部日报(2018.08.21)
【债市观察】
周一,央行公开市场逆回购净投放1200亿元,系连续三个交易日净投放,资金面整体继续收敛,但预计月中缴税高峰冲击逐渐消退。国债期货有所小幅高开后一度大幅跳水,后震荡上行,主力合约多小幅收涨。其中,T1812收涨0.19%报94.590元,TF1812收涨0.03%报97.580元,TS1812收涨0.08%报99.215元。银行间现券短端收益率上行明显,中长端收益率小幅变动,10年期国开债活跃券180205收益率上行1.25BP至4.28%,10年期国债活跃券180011收益率持平在3.64%。
消息面,刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议,强调对国有和民营经济一视同仁,要求健全激励机制,强化货币信贷政策传导。媒体报道信托业资管新规实施细则指导意见或允许开展“善意通道业务”,信托通道监管或有所放宽。此外,媒体报道地方债风险权重有望从原来的20%降至零,以提升地方债的配置价值。
【宏观经济观察】
截至目前,年内地方债待发行总额约1.82万亿元,其中,置换额度有望在8月完成,专项债集中在8-9月。1-7月,地方政府债累计发行总额21,679亿元,其中,一般债累计发行16,047亿元,专项债累计发行5,632亿元。按用途划分,新增债累计发行7,942亿元,占全年21,800亿元新增债发行额度的36%,年内尚有13,858亿元新增债发行额度有待发行;置换债累计发行13,737亿元,截至7月底,地方政府债务余额中的非政府债券形式存量政府债务为5,094亿元,除到期偿还外,这部分基本是待置换余额,根据政策要求,这部分待置换债务将在8月底之前置换完毕。此外,年内地方债将到期量为5,726亿元。综上,预计8-12月我国待置换余额为5,094亿元,新增债13,858亿元,到期偿还量5,726亿元,合计待发行总额为24,678亿元,再考虑截至目前8月份以来地方债已发行6,444亿元,预计年内地方债待发行总额为18,234亿元,且置换债将在8月份发行,新增专项债将集中在8-9月份发行,近两个月地方债供给相对较大。
【要闻速览】
l  中证报头版:地方债风险权重有望降低
l  财政部决定实行地方政府债券弹性招标制度
l  信托公司《资管新规》过渡期指导意见出台
l  货币基金收益率下滑仍受捧,业内追逐稳定收益
l  信托业内人士:地产信托新增业务暂停不会“一刀切”
【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:无
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
周一共发行短融中票31只/256.5亿,其中,中票供给10只/67.5亿,短融供给21只/189亿。供给债券资质较好,但是一级认购情绪不强,一级发行利率继续上行。资金面上午略紧,午后逐步宽松,基金参与优质短券的意愿一般,追低力度欠佳,银行与保险认购中票力度相对较大,取消发行的情况开始增多,大多数因为未满量。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
3.70
5
-142
80
3
-53
21%
3Y
4.12
5
-107
83
4
-58
29%
5Y
4.31
5
-97
89
2
-55
27%
AAA
1Y
3.75
3
-146
85
1
-57
20%
3Y
4.15
1
-114
86
-0
-65
24%
5Y
4.44
5
-98
103
2
-55
27%
AA+
1Y
3.97
3
-152
107
1
-63
17%
3Y
4.41
1
-113
112
-0
-64
18%
5Y
4.85
5
-82
144
2
-39
28%
AA
1Y
4.43
-2
-126
153
-4
-37
29%
3Y
5.00
1
-74
171
-0
-25
32%
5Y
5.49
5
-38
208
2
5
44%
AA-
1Y
6.17
-2
-24
327
-4
65
59%
3Y
6.81
-0
2
352
-1
51
60%
5Y
7.32
0
39
391
-3
82
74%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
42
-1
35
75%
5Y-3Y
18
0
9
37%
5Y-1Y
61
-0
45
69%
AAA
3Y-1Y
40
-3
32
69%
5Y-3Y
29
5
16
57%
5Y-1Y
69
2
48
73%
AA+
3Y-1Y
-2
2
13
57%
5Y-3Y
44
5
31
78%
5Y-1Y
88
2
70
74%
AA
3Y-1Y
57
2
52
65%
5Y-3Y
49
5
36
75%
5Y-1Y
106
7
88
72%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-8-12
2018-8-5
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.69%
4.68%
1
51
大型商业银行
4.79%
4.84%
-5
37
股份制商业银行
4.68%
4.74%
-7
25
城市商业银行
4.89%
4.85%
4
66
农村商业银行
4.48%
4.47%
1
18
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
08-13(周一)
中国人民银行
M2(7月同比,%)
8.5
-
8.0
8.9
社会融资规模(7月,亿元)
10,400
-
11,800
12,200
新增人民币贷款(7月,亿元)
14,500
11,937.84
18,400
8,255
08-14(周二)10:00
国家统计局
工业增加值(7月同比,%)
6.0
6.32
6.0
6.4
固定资产投资(1-7月累计同比,%)
6.0
6.0
6.0
8.3
社会消费品零售总额(7月同比,%)
9.0
9.06
9.0
10.4

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