地方债集中发行压力制约债市走强——第一创业证券固定收益部日报（2018.08.21）

gccd · 发表于 2018-8-21 15:41

地方债集中发行压力制约债市走强

第一创业证券固定收益部日报（2018.08.21）

【债市观察】

周一，央行公开市场逆回购净投放1200亿元，系连续三个交易日净投放，资金面整体继续收敛，但预计月中缴税高峰冲击逐渐消退。国债期货有所小幅高开后一度大幅跳水，后震荡上行，主力合约多小幅收涨。其中，T1812收涨0.19%报94.590元，TF1812收涨0.03%报97.580元，TS1812收涨0.08%报99.215元。银行间现券短端收益率上行明显，中长端收益率小幅变动，10年期国开债活跃券180205收益率上行1.25BP至4.28%，10年期国债活跃券180011收益率持平在3.64%。

消息面，刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议，强调对国有和民营经济一视同仁，要求健全激励机制，强化货币信贷政策传导。媒体报道信托业资管新规实施细则指导意见或允许开展“善意通道业务”，信托通道监管或有所放宽。此外，媒体报道地方债风险权重有望从原来的20%降至零，以提升地方债的配置价值。

【宏观经济观察】

截至目前，年内地方债待发行总额约1.82万亿元，其中，置换额度有望在8月完成，专项债集中在8-9月。1-7月，地方政府债累计发行总额21,679亿元，其中，一般债累计发行16,047亿元，专项债累计发行5,632亿元。按用途划分，新增债累计发行7,942亿元，占全年21,800亿元新增债发行额度的36%，年内尚有13,858亿元新增债发行额度有待发行；置换债累计发行13,737亿元，截至7月底，地方政府债务余额中的非政府债券形式存量政府债务为5,094亿元，除到期偿还外，这部分基本是待置换余额，根据政策要求，这部分待置换债务将在8月底之前置换完毕。此外，年内地方债将到期量为5,726亿元。综上，预计8-12月我国待置换余额为5,094亿元，新增债13,858亿元，到期偿还量5,726亿元，合计待发行总额为24,678亿元，再考虑截至目前8月份以来地方债已发行6,444亿元，预计年内地方债待发行总额为18,234亿元，且置换债将在8月份发行，新增专项债将集中在8-9月份发行，近两个月地方债供给相对较大。

【要闻速览】

l 中证报头版：地方债风险权重有望降低

l 财政部决定实行地方政府债券弹性招标制度

l 信托公司《资管新规》过渡期指导意见出台

l 货币基金收益率下滑仍受捧，业内追逐稳定收益

l 信托业内人士：地产信托新增业务暂停不会“一刀切”

【评级调整】

昨日公告评级调低：无

昨日公告评级调高：无

昨日公告列入评级观察名单：无

昨日公告调出评级观察名单：无

【一级市场】

周一共发行短融中票31只/256.5亿，其中，中票供给10只/67.5亿，短融供给21只/189亿。供给债券资质较好，但是一级认购情绪不强，一级发行利率继续上行。资金面上午略紧，午后逐步宽松，基金参与优质短券的意愿一般，追低力度欠佳，银行与保险认购中票力度相对较大，取消发行的情况开始增多，大多数因为未满量。

【二级市场】

昨日利率债收益率

国债	国开债

非国开

昨日短融中票收益率及信用利差

		收益率			信用利差
		昨日（%）	日变动（BP）	今年以来变动（BP）	信用利差（BP）	日变动（BP）	今年以来变动（BP）	历史分位
超AAA	1Y	3.70	5	-142	80	3	-53	21%
	3Y	4.12	5	-107	83	4	-58	29%
	5Y	4.31	5	-97	89	2	-55	27%
AAA	1Y	3.75	3	-146	85	1	-57	20%
	3Y	4.15	1	-114	86	-0	-65	24%
	5Y	4.44	5	-98	103	2	-55	27%
AA+	1Y	3.97	3	-152	107	1	-63	17%
	3Y	4.41	1	-113	112	-0	-64	18%
	5Y	4.85	5	-82	144	2	-39	28%
AA	1Y	4.43	-2	-126	153	-4	-37	29%
	3Y	5.00	1	-74	171	-0	-25	32%
	5Y	5.49	5	-38	208	2	5	44%
AA-	1Y	6.17	-2	-24	327	-4	65	59%
	3Y	6.81	-0	2	352	-1	51	60%
	5Y	7.32	0	39	391	-3	82	74%

昨日短融中票期限利差变动

		当日值	当日变动	今年以来变动值	历史分位数
超AAA	3Y-1Y	42	-1	35	75%
	5Y-3Y	18	0	9	37%
	5Y-1Y	61	-0	45	69%
AAA	3Y-1Y	40	-3	32	69%
	5Y-3Y	29	5	16	57%
	5Y-1Y	69	2	48	73%
AA+	3Y-1Y	-2	2	13	57%
	5Y-3Y	44	5	31	78%
	5Y-1Y	88	2	70	74%
AA	3Y-1Y	57	2	52	65%
	5Y-3Y	49	5	36	75%
	5Y-1Y	106	7	88	72%

3个月理财上周预期收益率变动

	2018-8-12	2018-8-5	预期收益率周变动（BP）	今年以来变动值(BP)
全市场	4.69%	4.68%	1	51
大型商业银行	4.79%	4.84%	-5	37
股份制商业银行	4.68%	4.74%	-7	25
城市商业银行	4.89%	4.85%	4	66
农村商业银行	4.48%	4.47%	1	18

【经济数据日历】

近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据：

发布时间	发布机构	指标	实际值	市场预测均值	上期值	去年同期值
08-13（周一）	中国人民银行	M2（7月同比，%）	8.5	-	8.0	8.9
		社会融资规模（7月，亿元）	10,400	-	11,800	12,200
		新增人民币贷款（7月，亿元）	14,500	11,937.84	18,400	8,255
08-14（周二）10:00	国家统计局	工业增加值（7月同比，%）	6.0	6.32	6.0	6.4
		固定资产投资（1-7月累计同比，%）	6.0	6.0	6.0	8.3
		社会消费品零售总额（7月同比，%）	9.0	9.06	9.0	10.4

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