地方债集中发行压力制约债市走强 第一创业证券固定收益部日报(2018.08.21) 【债市观察】 周一,央行公开市场逆回购净投放1200亿元,系连续三个交易日净投放,资金面整体继续收敛,但预计月中缴税高峰冲击逐渐消退。国债期货有所小幅高开后一度大幅跳水,后震荡上行,主力合约多小幅收涨。其中,T1812收涨0.19%报94.590元,TF1812收涨0.03%报97.580元,TS1812收涨0.08%报99.215元。银行间现券短端收益率上行明显,中长端收益率小幅变动,10年期国开债活跃券180205收益率上行1.25BP至4.28%,10年期国债活跃券180011收益率持平在3.64%。 消息面,刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议,强调对国有和民营经济一视同仁,要求健全激励机制,强化货币信贷政策传导。媒体报道信托业资管新规实施细则指导意见或允许开展“善意通道业务”,信托通道监管或有所放宽。此外,媒体报道地方债风险权重有望从原来的20%降至零,以提升地方债的配置价值。 【宏观经济观察】 截至目前,年内地方债待发行总额约1.82万亿元,其中,置换额度有望在8月完成,专项债集中在8-9月。1-7月,地方政府债累计发行总额21,679亿元,其中,一般债累计发行16,047亿元,专项债累计发行5,632亿元。按用途划分,新增债累计发行7,942亿元,占全年21,800亿元新增债发行额度的36%,年内尚有13,858亿元新增债发行额度有待发行;置换债累计发行13,737亿元,截至7月底,地方政府债务余额中的非政府债券形式存量政府债务为5,094亿元,除到期偿还外,这部分基本是待置换余额,根据政策要求,这部分待置换债务将在8月底之前置换完毕。此外,年内地方债将到期量为5,726亿元。综上,预计8-12月我国待置换余额为5,094亿元,新增债13,858亿元,到期偿还量5,726亿元,合计待发行总额为24,678亿元,再考虑截至目前8月份以来地方债已发行6,444亿元,预计年内地方债待发行总额为18,234亿元,且置换债将在8月份发行,新增专项债将集中在8-9月份发行,近两个月地方债供给相对较大。 【要闻速览】 l 中证报头版:地方债风险权重有望降低 l 财政部决定实行地方政府债券弹性招标制度 l 信托公司《资管新规》过渡期指导意见出台 l 货币基金收益率下滑仍受捧,业内追逐稳定收益 l 信托业内人士:地产信托新增业务暂停不会“一刀切” 【评级调整】 昨日公告评级调低:无 昨日公告评级调高:无 昨日公告列入评级观察名单:无 昨日公告调出评级观察名单:无 【一级市场】 周一共发行短融中票31只/256.5亿,其中,中票供给10只/67.5亿,短融供给21只/189亿。供给债券资质较好,但是一级认购情绪不强,一级发行利率继续上行。资金面上午略紧,午后逐步宽松,基金参与优质短券的意愿一般,追低力度欠佳,银行与保险认购中票力度相对较大,取消发行的情况开始增多,大多数因为未满量。 【二级市场】 昨日利率债收益率 昨日短融中票收益率及信用利差 昨日短融中票期限利差变动 3个月理财上周预期收益率变动 【经济数据日历】 近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
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