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制造业景气度扩张态势趋缓,略不及预期20180702

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发表于 2018-7-2 14:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
制造业景气度扩张态势趋缓,略不及预期
第一创业证券固定收益部日报(2018.07.02)
【债市回顾】
上周为半年度末,除跨季资金外整体较为宽松,一级市场利率债供给压力较小,债市持续走强。10年期国债期货主力合约T1809上周五收盘价较前一周整体上涨0.315元至95.875元, 5年期国债期货主力合约TF1809上涨0.13元至98.390元,周一受降准预期兑现后短暂走弱,周三至周五国债期货连续显著上涨,市场情绪持续向好。上周10年期国开债活跃券180205收益率整体下行4.5BP至4.2525%,10年期国债活跃券180011收益率整体下行7.5BP至3.48%。利率债收益率普遍大幅下行,10年国债收益率下行至3.4756%,回落至去年5月2日附近的水平;10年期国开债收益率下行至4.2542%,回落至去年10月13日附近水平。一级市场利率债发行规模明显缩量,国债、地方债、农发和口行债发行规模均大幅减少,利率债供给压力较轻。
本周央行将有5100亿元公开市场逆回购到期,其中,周一至周五分别到期200亿、1500亿、900亿、1400亿和1100亿。无MLF和国库现金定存到期。
消息面,继前一周末央行宣布降准后,周一央行等继续发布文件支持小微企业再贷款和再贴现,货币政策结构性宽松进一步推进;周二统计局公布5月工业企业利润数据,受价格效应影响工业企业盈利尚可,但预计未来仍有下行压力,当天数据对债市影响有限;央行货币政策委员会二季度例会召开,虽然央行对经济基本面的看法仍然较为乐观,但有关流动性的表述由“稳定”转为“充裕”,货币政策偏向宽松的态势较为明确;此外,周末公布的6月官方制造业PMI指标略不及预期,整体表现偏弱。
【宏观经济观察】
6月份官方制造业景气度有所回落,供需两端扩张态势均有放缓,略不及预期。2018年6月官方制造业PMI为51.5,较上月回落0.4,略不及预期。其中,生产指数53.6,较上月回落0.5;新订单指数53.2,较上月回落0.6,新出口订单指数49.8,较上月回落1.4,再次落入收缩区间。5月官方制造业供需均有所走弱。库存方面,产成品库存指数46.3,较上月回升0.2,反映下游需求并不旺盛,存在被动补库存迹象;原材料库存指数48.8,较上月回落0.8,反映企业主动补库存意愿不强。价格方面,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月回升1和0.1,预计工业品价格环比仍有小幅上涨,低基数下PPI同比涨幅或在6月份回升至年内高点。生产经营活动预期指数较上月回落0.8至57.9。整体而言,当前制造业景气度仍处扩张区间,但扩张态势有所放缓,尤其外需订单出现收缩,企业主动补库存意愿较弱。
大中小型企业景气度表现均不佳,非制造业好于制造业,财新制造业景气度也小幅回落。分企业规模来看,6月份大型企业PMI为52.9,较上月回落0.2;中型企业PMI为49.9,较上月回落0.1,位于收缩区间;小型企业PMI为49.8,较上月小幅回升0.2,已连续两个月位于收缩区间。大中小型企业景气度均表现不佳。此外,6月非制造业PMI为55,较上月小幅回升0.1;其中,建筑业PMI回升0.6至60.7,服务业PMI持平在54。非制造业整体好于制造业景气度。受制造业景气度拖累,综合PMI产出指数小幅回落0.2至54.4。周一公布的财新中国制造业PMI为51.0,较上月小幅回落0.1,扩张态势也出现小幅放缓。
【要闻速览】
l  财新中国制造业PMI连续13个月站稳荣枯线上方
l  中国6月官方制造业PMI回落至51.5
l  银保监会发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》
l  国开行将发行350亿元“债券通”金融债
l  发改委:对碧桂园等7家企业境外发行债券予以备案登记
l  云南昆明实施住房限购政策:非云南户籍自然人限购一套
l  营口港务集团:持有上市公司部分股权被司法冻结(14营口港MTN001)
【评级调整】
昨日公告评级调低:
l  大公将宁夏泰瑞制药股份有限公司评级展望由稳定下调至负面,评级维持AA(17泰瑞02)
l  联合将内蒙古圣牧高科牧业有限公司评级展望由稳定下调至负面,评级维持AA(17圣牧高科SCP001)
l  大公将山东大海集团有限公司评级由AA下调至A+,展望为负面(17大海01)
昨日公告评级调高:
l  中诚信将中国巨石股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18巨石GN001)
l  中诚信将上海大众公用事业(集团)股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(18公用01)
l  大公将唐山港集团股份有限公司评级由AA+上调至AAA,展望为稳定(16唐山港SCP003)
l  鹏元将如皋市交通投资发展有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(17皋投债)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
时值季度末,一级市场利率债发行规模明显缩量,合计发行1221.76亿元,较前一周的3539.12亿元大幅减少,国债、地方债、农发和口行均明显收缩。其中,发行国债100亿元(仅1期贴现国债),较前一周的1000.5亿元大幅减少;地方政府债691.76亿元,较前一周的1849.62亿元也明显减少;国开债300亿元,较前一周的309亿元基本持平;农发债130亿元,较前一周的310亿元有所减少;无口行债发行,前一周口行债发行70亿元。
上周信用债一级共计发行644亿元,较前一周的609亿元小幅增加,中票减少而短融增加。其中,企业债18亿元,前一周无企业债法发行;公司债36亿元,较前一周的50亿元有所减少;中票56亿元,较前一周的273亿元大幅减少;短期融资券534亿元,较前一周的247亿元明显增加;无定向工具发行,前一周定向工具发行39亿元。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.43
-6
-69
127
1
-6
43%
3Y
4.45
-6
-74
114
-2
-27
45%
5Y
4.54
-5
-74
119
-1
-25
44%
AAA
1Y
4.54
-6
-67
138
1
-4
44%
3Y
4.55
-7
-74
124
-3
-27
42%
5Y
4.66
-7
-77
131
-2
-27
42%
AA+
1Y
4.90
-6
-59
174
1
4
42%
3Y
4.91
-7
-63
160
-3
-16
38%
5Y
5.08
-7
-60
173
-2
-10
41%
AA
1Y
5.43
-1
-26
227
6
37
52%
3Y
5.49
-0
-25
218
4
22
49%
5Y
5.64
-2
-24
229
3
26
52%
AA-
1Y
6.93
-1
52
377
6
115
71%
3Y
6.99
-0
20
368
4
67
65%
5Y
7.20
-2
26
385
3
76
71%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
2
-0
-5
44%
5Y-3Y
9
1
0
21%
5Y-1Y
11
1
-5
38%
AAA
3Y-1Y
1
-1
-7
40%
5Y-3Y
11
0
-2
27%
5Y-1Y
12
-1
-9
36%
AA+
3Y-1Y
-52
-6
-37
27%
5Y-3Y
17
0
4
31%
5Y-1Y
18
-1
-0
32%
AA
3Y-1Y
6
1
1
27%
5Y-3Y
15
-2
2
22%
5Y-1Y
21
-1
3
21%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-6-24
2018-6-17
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.84%
4.80%
4
-17
大型商业银行
4.91%
4.83%
9
-25
股份制商业银行
5.04%
5.17%
-14
-29
城市商业银行
4.95%
4.97%
-2
-8
农村商业银行
4.66%
4.62%
4
-7
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
06-27(周三)09:30
国家统计局
工业企业利润(1-5月累计同比,%)
16.5
-
15.0
22.7
06-30(周六)09:00
国家统计局
制造业PMI(6月)
51.5
51.6
51.9
51.7
07-02(周一)09:45
财新传媒
制造业PMI(6月)
51
51
51.1
50.4

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