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发表于 2018-5-11 22:12 | 显示全部楼层 |阅读模式

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揭秘巴菲特最看重的选股指标——20%的ROE
原创 嘉财万贯  2018-05-09
作者 旺财哥


如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE(净资产收益率),那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。
公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的,因为这样的事情实在太少了!因为当公司的规模扩大时,维持高水平的ROE是极其困难的事。
——巴菲特

ROE常年稳定在20%以上有多难?有媒体统计,以过去10年的ROE计算,只有9家连续超过20%。他们分别是格力电器、贵州茅台、恒瑞医药、双汇发展、东阿阿胶、华东医药、承德露露、海康威视、洋河股份。

下面选取了4家企业上市以来ROE变化图,分别是格力电器、贵州茅台、海康威视和华东医药。按照行业分类,他们各自属于家用电器、白酒、计算机、医药行业。





(数据来源:wind)

显而易见,他们现在都是各自所在行业的龙头企业,在上市发展了几年后,ROE均能持续稳定在20%以上。从2008年算起,股价都有着惊人涨幅。

格力电器上涨约789%
贵州茅台上涨约351%
海康威视上涨约847%
华东医药上涨约821%

——这就是持续高ROE的魔力!那历史上全部A股的ROE是什么水平?



总体来看,在2007年以前,A股ROE是逐渐上升,之后逐步下降。值得注意的是2017年出现的明显变化。目前全部A股ROE也就10%左右。可见连续10年保持ROE在20%以上是一件多么恐怖的事情,这样的公司得多优秀!

何为ROE?

ROE,即净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders’Equity),是公司税后利润除以净资产得到的百分比,反映了股东权益的收益水平。

假定某公司年度税后利润为2亿元,年度平均净资产为15亿元,则其本年度之净资产收益率就是13.33%(即(2亿元/15亿元)*100%)。

都在讲股票估值,普通投资人比较重视PE(市盈率)、PB(市净率)两个指标。但ROE更为关键。请看下述公式:

ROE=净利润/净资产
净利润/净资产=(总市值/净资产)/(总市值/净利润)
而总市值/净资产就是PB;总市值/净利润就是PE。
所以,ROE=PB/PE。


为什么持续20%的ROE是关键?

一家公司在不同的净利润增速下,ROE会呈现出不一样的变化。

例如,我们假设一家公司2015年的ROE为20%,之后每年的净利润增长率保持10%。
(注:净资产同样按照一定增速测算)ROE的变化如下表:
年份
净资产(万)
净利润(万)
ROE
净利润增长率
2015
1000
200
20%

2016
1180
220
18.6%
10%
2017
1350
242
17.9%
10%
若净利润增长率保持20%
年份
净资产(万)
净利润(万)
ROE
净利润增长率
2015
1000
200
20%

2016
1200
240
20%
20%
2017
1440
288
20%
20%
若净利润增长率保持30%
年份
净资产(万)
净利润(万)
ROE
净利润增长率
2015
1000
200
20%

2016
1200
260
21%
30%
2017
1500
338
22%
30%

由上表我们可以发现,要稳定住ROE,净利润要连续保持复合增长,而且净利润增长率不能小于ROE。

所以,一个长期维持高ROE的公司需要公司不断的成长,滚雪球似的成长,每年都要保持相当高的净利增速才能实现。

基本上,持续高ROE就是价值投资、复利投资的精髓。

一般来说:
a. 一个ROE可以维持在20%的公司,其盈利复合增长率可以达到25%左右,如果你以20倍PE买入,那么10年后收益率可达900%以上。
b. 一个ROE维持在15%的公司,如果你以15倍的PE买入,10年间持有的收益率也能达到500%以上。

A股的ROE有何特色?

先说结论,持续稳定的ROE行业主要集中在消费行业。
下表是2017年A股行业ROE排行榜。
   


ROE排在前面的行业有:饮料、保险、家庭耐用消费品三个行业,除银行外,食品、酒水饮料、家电、医药都属于我们生活中日常的消费品。

过去10年间,能持续稳定能维持高ROE的行业,也是食品、酒水饮料、家电、医药这四个行业。这几个行业也是A股10倍牛股的出没地。本文最开始提到的9家企业也基本上属于以上行业。

需要注意的是,强周期性行业,比如煤炭、钢铁、有色等行业ROE历史波动极大,缺乏持续稳定性。

总之,无数经验和数据均证明,持续高ROE策略能长期跑赢市场。

在A股如何做价值投资?那就是买那些近几年ROE在20%以上的公司,长期持有。如果觉得20%的ROE条件略显苛刻,可以降低到15%,最终结果同样会不错。

具体有哪些公司,大家可以自己挑一挑。
发表于 2018-5-12 23:55 | 显示全部楼层
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