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杨德龙:巴菲特成功投资的秘密武器

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发表于 2018-5-7 17:52 | 显示全部楼层 |阅读模式

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杨德龙:巴菲特成功投资的秘密武器

时间:2018年05月07日 16:07:21 中财网

  美国中部时间5月5日上午,一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会在巴菲特的故乡奥马哈市举行。今年约有4万多名投资者从全球各地来到奥马哈,聆听股神巴菲特和芒格长达5-6小时的精彩问答。我第三次来到奥马哈参加巴菲特股东大会,再次感受到价值投资的巨大魅力。过去半个世纪,巴菲特和芒格联手缔造了全世界最大的投资公司,总资产超过5000亿美元,回报率高达18261倍,创造了投资上的奇迹,他们到底有哪些取得投资成功的秘密武器呢?

  巴菲特投资的公司有几个特点:第一,他投资的公司一般都是有悠久历史的公司,初创期的公司他一般不会投资,因为初创企业的投资风险是很大的。虽然历史悠久的公司市值已经有一定规模,但风险也随之降低。巴菲特主要是赚一个公司从“优秀”到“卓越”的钱,而不是试图去赚一个公司“逆袭”、或是从初创到成熟的钱,这点我认为非常值得大家学习。

  这种投资方法当然也会错失一些快速成长类公司。在本次会议上,对于错过了投资亚马逊和Alphabet,巴菲特和芒格进行了反思。巴菲特说:“事实上,我从一开始就关注了亚马逊。我认为Jeff Bezos做到了一件接近奇迹的事情,而问题是,如果我认为一件事是奇迹,我往往不会下注。”对于Alphabet,巴菲特表示他一开始就看关注了股票,但不能确定在其目前价格的基础上,前景能好很多。

  第二,他投资的主要是“大众情人”型的、可以“躺着赚钱”的公司——也就是日常生活中我们常常能接触到、耳熟能详的公司,比如可口可乐、喜诗糖果、Brooks跑鞋、亨氏等,其实这些日常生活中我们能接触到的产品才是真正畅销的产品。巴菲特比较少投资一些特别高科技的公司,因为一个公司一旦要靠高科技来赚钱,它可能很快就会被技术进步所替代,比如柯达公司以前非常厉害,但数码相机的出现使它不得不倒闭了。

  过去几年我一直在A股倡导价值投资理念,可喜的是A股市场越来越多的人逐渐转向价值投资了。去年涨的比较好的股票都是大家可以日常接触到的,比如茅台、格力、伊利等公司。去年有人感慨,其实牛股就在我们身边,为什么我们没有抓住,而偏要去挖掘一些黑马。

  巴菲特投资的股票一般都会长期持有,他不会去在意短线的波动。比如一季度,很多投资者都在质疑Iphone 10的销量会不会不好,苹果的股价也出现了一定的波动。但巴菲特在一季度不但没有减持,反而又买入了7500万股的苹果股票。因为他认为看一个公司的某个产品的销量来判断它的投资价值是错误的。因为苹果公司的投资价值不在于它这款产品的销量,而是它的研发能力、管理团队等。

  有人问过巴菲特:你每年投资的公司都会披露,为什么只有你成了首富?其他人却没有赚到大钱。巴菲特幽默地回答:因为没有人愿意慢慢地变成首富。很多时候,大家都希望能够一夜暴富,但其实投资公司需要耐心持有,这才能实现“价值投资”。

  巴菲特投资的资金也有几个特点,第一是资金的长期性,巴菲特投资的资金一般都是长线资金,而不是短线资金。即使他买的股票短期内跌了50%,客户也不会赎回,而是把资金长期放在账上。

  第二是资金的低成本。巴菲特除了投资一些消费品公司,他也会投资一些保险公司。实际上,伯克希尔·哈撒韦本身就是一个再保险的公司。保险给巴菲特提供了源源不断的现金流,他可以以比较低的成本获得这些资金去进行投资。这和国内的一些机构不同,很多机构的资金一般都是客户短期的资金,一旦一个季度表现不好,就被客户赎回了,这样会逼着你在低点把优质股票卖掉。另外,国内一些投资者的融资成本过高,比如“两融”的成本达到9%左右。过高的成本吃掉了大部分的收益,没有真正让投资体现复利的效果,反而体现了反效果。

  第三,巴菲特的账上始终会有大量的现金,而不会满仓。巴菲特说:不要频频出手,要有耐心,要保持充足弹药,直到出现合适投资机会。 根据数据统计,现金